华泰证券指出 ，9月至今 ，电商快递板块估值已回调至历史低位。往后展望：1）件量端：快递提价对低价商品和低价快递形成压制，26年件量预计温和增长 ，头部企业件量更稳健；2）价格端：在反内卷基础上持续提价空间或有限 ，但行业监管下快递价格下或有底 。胜率角度，我们看好现金流充沛、具备份额与成本优势的龙头 。赔率角度，我们持续推荐充分受益于海外电商行业高增 、业务形态与地域双拓展 、单票成本持续下降的相关快递企业。
全文如下华泰 | 交运：旺季快递件量偏弱 ，价格环比改善
核心观点
旺季件量偏弱 ，价格环比改善
10-11月虽为电商旺季，“以旧换新”补贴效用退坡与去年同期高基数使得商品零售额（9月/10-11月：同比+3.3%/+1.9%）、实物商品网上零售额（9月/10-11月：同比+7.3%/+3.0%）同比增速均放缓 。快递件量层面 ，电商大促日常化 、电商经营成本增加与国补高基数使得件量同比增速放缓（3Q/10-11月：+13.4%/+6.4%）；价格层面 ，反内卷与旺季共振，价格同比降幅持平（3Q/10-11月：-5.8%/-5.8%） ，11月环比10月提升0.14元 。企业层面 ，快递涨价主要压制低价商品包裹量，头部企业件量份额相对受益。往后展望 ，我们认为“反内卷 ”对价格托底效应仍在 ，看好现金流充沛 、成本与份额有优势的快递企业和海外业务增速快、空间广的快递企业。
大促错期叠加高基数，11月社零增速环比放缓
11月 ，社零总额同比+1.3%（10月：+2.9%） ，商品零售额同比+1.0%（10月：+2.8%），主因双十一促销前置以及去年同期“以旧换新 ”品类高基数 。线上消费更具韧性，大促提振下线上渗透率环比提升 。11月 ，实物商品网上零售额同比+1.5% ，考虑大促错期影响，10-11月同比+3.0%。11月实物商品网上零售额占社零总额的比例（线上消费渗透率）同比/环比分别+0.1/+5.5pct至32.4% 。
10-11月件量同比增速持续放缓 ，涨价在行业层面持续兑现
11月 ，快递行业件量同比+5.0%（10月：+7.9%），件均价同比-8.3%（10月：-3.0%） 。考虑大促错期影响后 ，10-11月快递行业件量同比+6.4% ，较3Q（同比+13.4%）明显放缓，主因电商促销活动日常化后件量峰值趋于平缓、经营成本增加后部分商家暂停发货 、去年同期国补高基数。快递价格延续改善趋势 ，10-11月件均价同比-5.8% ，降幅持平3Q（同比-5.8%） 。快递件均价较邮管局号召反内卷（7月）以来改善近3毛 。12月截至14日，揽收/派送量累计估算同比+2.9%/+1.6% ，预计件量增速延续放缓。
涨价压制低价商品包裹量 ，头部企业份额相对受益
分企业看，11月件量同比增速：顺丰（20.1%）>申通（14.7%）>圆通（13.6%）>行业（5.0%）>韵达（-4.2%），件均价同比增速：申通（15.9%）>韵达（6.4%）>圆通（-2.2%）>行业（-8.3%）>顺丰（-8.5%） 。11月为申通首次合并丹鸟物流数据 ，件量及件均价表现亮眼 。圆通维持高于行业的件量增速 ，11月件均价较10月提升1分 、较7月提升0.16元。韵达虽然件量同比下滑，但价格改善明显 ，11月件均价较10月提升5分、较7月提升0.25元 。快递涨价主要压制低价商品包裹量 ，头部企业件量份额相对受益 。除申通外，圆通录得11月最快收入同比增速：申通（33.1%）>圆通（11.1%）>顺丰（9.9%）>韵达（2.2%）>行业（-3.7%）。此外 ，顺丰件量结构持续调优 、价格降幅持续缩小（8-11月分别为同比-15.3/-13.3/-10.0/-8.5%） ，“增益计划”效果逐步体现。
投资建议
9月至今，电商快递板块估值已回调至历史低位（截至2025/12/19收盘 ，SW快递PE TTM为17.7x ，处在过去10年4.5%分位数） 。往后展望：1）件量端：快递提价对低价商品和低价快递形成压制，26年件量预计温和增长 ，头部企业件量更稳健；2）价格端：在反内卷基础上持续提价空间或有限 ，但行业监管下快递价格下或有底 。胜率角度，我们看好现金流充沛 、具备份额与成本优势的龙头。赔率角度，我们持续推荐充分受益于海外电商行业高增、业务形态与地域双拓展 、单票成本持续下降的相关快递企业 。
风险提示：旺季景气不及预期；价格竞争恶化；行业增速低于预期 。
（文章来源：第一财经）
手机怎么买卖股票:正规配资开户-快递费上涨！广东、浙江电商客户单价率先调价 有商家每月多支出3万元
股票怎样杠杆交易:炒股怎么拉杠杆-华泰证券：市场波动加大 关注超调板块机会
金证股份股票如何解套:怎么在手机买股票-刚刚！史上最大IPO突曝大消息！SpaceX公司估值可能高达1.5万亿美元
免费的手机股票软件:股票配资资金-银河证券：医药板块估值近期已呈现显著结构性修复趋势
散户可以买哪类股票:股票公司是如何估值的-美股三大指数集体收跌 特斯拉跌超3%、博通涨超2%创盘中历史新高
杠杆炒股怎么开通:股票证券有哪些公司-今日复牌！两大牛股海峡创新和平潭发展核查完成！
鑫耀证券-网络配资-正规配资平台官网-股票配资app下载提示：文章来自网络，不代表本站观点。
3月24日，AI眼镜概念股开盘拉升，瀛通通讯直线涨停，明月镜片涨超10%，比依股份、博士眼镜、恒玄科技、国光电器等跟涨。...
文丨中信建投此次证监会召开座谈会主要围绕“中长期资金参与资本市场”这一主题展开。虽然我国中长期资金参与资...
国海富兰克林基金国富深化价值基金经理刘晓日前发表了对 2025 年市场的展望。刘晓指出，国内经济正处于复苏通道，市场大幅...
记者辛圆3月25日，博鳌亚洲论坛旗舰报告《亚洲经济前景及一体化进程2025年度报告》（以下简称《报告》...
记者王珍中国国际经济交流中心副理事长、国务院发展研究中心原副主任王一鸣周一在“中国发展高层论坛2025...
2025年3月25日，倍轻松(688793.SH)公告称，公司股东宁波倍松投资有限公司（简称“宁波倍松”）拟通过大宗交易...
记者｜赵阳戈年初，证监会就修改《证券发行与承销管理办法》部分条款向社会公开征求意见，市场也将注意力投向了...
近日，开源证券大连分公司遭大连证监局处罚，暂停其办理需要合格投资者认定相关业务六个月。该惩处力度在近年来券商分支机构中并...
3月24日，易方达国证自由现金流ETF公开发售。该产品跟踪国证自由现金流指数，这个指数是什么？有哪些优势？投资价值如何？...
3月24日，业内权威专家表示，MLF（中期借贷便利）不再有统一的中标利率，标志着MLF利率的政策属性完全退出。3月24日...
沪深两市成交额连续第44个交易日突破1万亿，较昨日此时缩量超900亿。...
记者辛圆给补贴、建平台，为了吸引更多高层次人才，各地纷纷放出“大招”。据央广网周一发布消息，湖...
2025年3月24日下午三点A股收盘后，港股科技板块持续走强至四点十分收盘。消息面上，一方面美元相对于人民币连续3个交易...
【隔夜行情】•周五（2025年3月21日），A股三大指数集体下跌，截至收盘，截止收盘，沪指跌1.29%，报收33...
3月24日，海洋王照明科技股份有限公司（以下简称“海洋王”，002724.SZ）早盘一字跌停，此后股价拉涨，尾盘封涨停板...
